Uprostred rastúcej neistoty a slabnúcej dôvery v globálny poriadok sa centrálne banky snažia zásobiť starým, ale dôveryhodným aktívom – a špekulanti sa k nim pridávajú, píše portál Politico
Dni prechádzania zradných chodníkov cez Skalisté hory pri hľadaní bohatej žily trblietavých dobrých vecí sa možno skončili. Ale stále sa vyskytujú zlaté horúčky – a my sme v jednej práve teraz.
Keďže vojna, ideológia a protekcionizmus rozdeľujú svet na odlišné bloky, najmä rozvojové krajiny hromadia zlato, aby sa pripravili na deň, keď sa globálny finančný systém ovládaný USA a Európou zrúti a na jeho miesto môže nastúpiť nový.
Tento sekulárny trend, ktorý sa začal pred desiatimi rokmi, bol tento rok preplnený krátkodobejšími faktormi, najmä poklesom svetových úrokových sadzieb. V dôsledku toho sa ceny pohybovali od jedného rekordu k druhému a minulý týždeň sa po prvý raz uzavreli nad 2 800 USD za uncu. Len tento rok zlato vzrástlo o 35 percent, čo výrazne predbehlo 20 percentný nárast amerických akcií a viac ako dvojnásobok toho, čím sa môže pochváliť ktorýkoľvek európsky akciový index. Lina Thomas z Goldman Sachs vidí, že do konca budúceho roka prekročí 3 000 dolárov.
V centre rally sú centrálne banky , najmä tie, ktoré buď sú – alebo sa obávajú, že by mohli byť v budúcnosti – na prijímacej strane amerických sankcií. Čína od začiatku ukrajinskej vojny kúpila 316 ton. Rusko bolo tiež veľkým kupcom, rovnako ako centrálne banky na Blízkom východe, v Strednej Ázii a Indii.
V poslednom čase nakupovaniu dominovali dve krajiny, ktorých história a nedávne skúsenosti ich senzibilizovali na geopolitické riziko: Poľsko a Maďarsko. Poľsko už dlho chcelo zvýšiť zlato na 20 percent svojich oficiálnych rezerv, ale Maďarská národná banka v septembri prvýkrát po troch rokoch obnovila nákupy so slovami: „Uprostred rastúcej neistoty… úloha zlata ako bezpečného Majetok útočiska a uchovávateľ hodnoty je mimoriadne dôležitý, pretože zvyšuje dôveru v krajinu a podporuje finančnú stabilitu.
Iní úradníci to vyjadrili otvorenejšie.
„Je to znamenie blížiacich sa vojen,“ lamentoval jeden európsky centrálny bankár, ktorému bola udelená anonymita, aby si doprial krátke prepadnutie alarmizmu.
Nejde len o strach z nepriateľstva a sankcií, ale aj o slabnúcu spoľahlivosť štátov, ktoré vybudovali povojnový globálny finančný poriadok. Ako zdôraznil Medzinárodný menový fond na svojom výročnom zasadnutí, USA aj Európa pracujú pod rastúcou dlhovou záťažou, ktorá sa z dlhodobého hľadiska javí ako neudržateľná. Vzhľadom na to, že americký dlh je teraz na úrovni 124 percent HDP a rýchlo rastie, poznamenal Thomas z Goldmana, „mnohé centrálne banky majú väčšinu svojich rezerv v amerických štátnych dlhopisoch a tvorcovia politík sa môžu čoraz viac obávať ich vystavenia sa fiškálnym rizikám v USA“.
To má nevyčísliteľné dôsledky pre rozvojový svet, ktorý sa už dlho hnevá na to, čo považuje za finančné šikanovanie, poznamenal analytik TS Lombard Davide Oneglia.
Myšlienkou je „pomaly diverzifikovať medzinárodné rezervy preč od toho, čo zostáva veľmi veľkým objemom dolárových aktív,“ povedal Mohamed El-Erian, bývalý šéf gigantu Pimco na obchodovanie s dlhopismi. Dolár stále predstavuje približne 58 percent svetových devízových rezerv, čo ho robí takmer nevyhnutným pre akýkoľvek druh cezhraničného obchodu, ale to je pokles oproti približne 65 percentám len pred desiatimi rokmi.
A neutralita a nemennosť zlata z neho robí vhodnú kotvu pre paralelný finančný systém, ktorý sa stále buduje: taký, ktorý USA nebudú môcť ovládať ani manipulovať.
Pomalé prebúdzanie
Západní tvorcovia politiky si len pomaly uvedomujú riziko.
Prezidentka Európskej centrálnej banky Christine Lagardeová vo Washingtone na výročnom stretnutí MMF v októbri poznamenala, že „Čína nakupuje zlato ako nikdy predtým“ a temne zamrmlala o pokusoch „pretlačiť iné meny“.
„Úloha meny by sa nikdy nemala považovať za samozrejmosť,“ varovala.
Keď sa však vrátila do Európy, znela uvoľnenejšie a minulý týždeň pre Le Monde povedala , že dolár nebude zosadený z trónu za jej života. Čiastočne to môže byť spôsobené dôkazmi z minulomesačného summitu takzvaného BRICS+, voľného zoskupenia rozvíjajúcich sa mocností zoradených Čínou a Ruskom. Zatiaľ čo stretnutia BRICS často generovali vyslovene protidolárovú rétoriku, komuniké z posledného summitu sa zameralo na zlé sankcie USA, ale inak vrhlo svoju váhu na reformu existujúcich inštitúcií, ako je MMF.
„Hoci ide o… odlišné snahy,“ povedal El-Erian, „môžu slúžiť na to, aby sa spojili a pomaly narušili absolútnu dominanciu dolára a systému dolárových platieb.“
Na rozbehnutý vlak
Bude to dlhé bilancovanie. Zatiaľ čo vyspelé ekonomiky držia až 70 percent svojich rezerv v zlate, centrálne banky BRICS zvyčajne držia okolo 10 percent, pričom väčšina zvyšku je v dolároch. To znamená, že je pravdepodobné, že z dlhodobého hľadiska zostanú kupcami zlata, aj keď – ako je to v súčasnosti v prípade Čínskej ľudovej banky – môžu odložiť, keď si myslia, že ceny zašli príliš ďaleko.
Svetoví súkromní investori ich však, ako to už býva zvykom, hádajú na druhú stranu a skáču do rozbehnutého vlaku.
Tradične ceny zlata korelovali s úrokovými sadzbami centrálnej banky. Keď sa výnosy z úspor a dlhopisov zvýšili, ako tomu bolo od roku 2022, zlato sa zvyčajne pohybovalo opačným smerom, pretože neponúka žiadne výnosy. Zdá sa však, že tentoraz je to iné. Ceny zlata rástli počas väčšiny obdobia, keď centrálne banky zvyšovali sadzby – a rástli ešte rýchlejšie, pretože Federálny rezervný systém a Európska centrálna banka začali znižovať.
„Tradične by sme si to ani nevšimli,“ povedal David Wilson, riaditeľ komoditnej stratégie francúzskej banky BNP Paribas. „Je však zrejmé, že aktivita centrálnej banky sa premietla do psychiky špekulatívnych investorov. Ak vidia centrálne banky nakupovať zlato, hovoria, že „my by sme mali nakupovať tiež“.
Podľa údajov zostavených Komisiou pre obchodovanie s komoditnými futures v USA sa čisté množstvo futures na zlato v držbe účastníkov trhu – hrubý ukazovateľ pre nákup investorov – za posledných 12 mesiacov viac ako strojnásobilo, aj keď – ako poznamenal Wilson z BNP – centrálna banka nákup sa tento rok jednoznačne uvoľnil. Čistý špekulatívny záujem je teraz len tesne pod rekordnou úrovňou zaznamenanou na začiatku pandémie.
„Posledný zdroj“
Rovnako ako v minulosti, súčasné boje o zlato naznačujú zvýšenú túžbu po spoľahlivosti uprostred neistoty a slabnúcej dôvery v inštitúcie, hovoria analytici.
„V časoch krízy sa ľudia hrnú za zlatom,“ povedal Krishan Gopaul, hlavný analytik Svetovej rady pre zlato. „Je to globálne aktívum, ktoré si ľudia vážia, a vedia, že ho ostatní prijmú.“
A táto hodnota rastie súbežne s pochybnosťami o hodnote iných aktív, dokonca aj všemocného dolára.
„Zlato je symbolom dôvery už 3000 rokov,“ povedal Salvatore Rossi, historik a bývalý zástupca guvernéra Bank of Italy. „Zlaté tehličky pre centrálne banky sú ako staré zlaté hodinky starého otca pre rodinu: je to posledný zdroj, ktorý by ste nepredali, ale každý vie, že ho máte.“
Carlo Boffa a Ben Munster/Politico
Ilustračné foto: Pixabay
- január 2025 06:00
