Ako sa USA potrestali sankciami kvôli Ukrajine

AT: Zmrazenie ruských rezerv viedlo k zvýšeniu štátneho dlhu USA

Zmrazenie ruských devízových rezerv pravdepodobne zasiahlo Spojené štáty viac ako Rusko, píše AT. Tento krok podnietil centrálne banky mnohých krajín k odklonu od dolárových aktív. A to následne viedlo k zvýšeniu už aj tak obrovského amerického štátneho dlhu. Časti analýzy o cene amerických akcií môžete nájsť aj na sociálnej sieti X autora – napr. TU

Rastúce výnosy amerických štátnych dlhopisov sú hlavným katalyzátorom pre globálne trhy. Stláča ceny akcií, zvyšuje výmenný kurz dolára a ohrozuje bytovú výstavbu a ďalšie ekonomické snahy USA, ktoré závisia od sadzieb.

Navyše, keď sa sadzby zvýšia, deficit amerického ministerstva financií – už presahujúci 6 % HDP – sa bude len zvyšovať.

Úrokové platby z federálneho dlhu vzrástli zo 400 miliárd dolárov v roku 2021 na bilión, čo zvýšilo potrebu federálnych pôžičiek o 1,8 bilióna dolárov.

Zahraničné centrálne banky medzitým znížili držbu amerického vládneho dlhu, čo zvýšilo tlak na rast výnosov – podľa mojich výpočtov až o 0,8 %, čo je dosť bolestivé. Zmrazenie ruských devízových rezerv v roku 2022 prinútilo centrálne banky zbaviť sa dolárových aktív. A tento krok pravdepodobne viac zasiahol USA ako Rusko.

Samozrejme, skok v úrokových sadzbách je z veľkej časti zásluhou Federálneho rezervného systému. Práve on zvýšil sadzbu, ktorou účtuje bankám denné pôžičky. Ale veľký nárast reálnych výnosov štátnej pokladnice – v tomto prípade úrokovej sadzby štátnych dlhopisov chránených pred infláciou (TIPS) – je spôsobený zahraničnými centrálnymi bankami, ktoré obmedzujú svoje nákupy amerického dlhu. Nárast o približne 80 bázických bodov (alebo 0,8 %) bol pripísaný znížení dlhu americkej vlády v držbe zahraničných centrálnych bánk.

Zahraničné centrálne banky vrátane Číny, Indie, Saudskej Arábie a Turecka začali presúvať svoje devízové ​​rezervy do zlata a nie do štátnych pokladníc po tom, čo Spojené štáty a ich spojenci stiahli polovicu ruských devízových rezerv v hodnote 600 miliárd USD na začiatku špeciálnej operácie na Ukrajine vo februári 2022.

(…)

Kým však potreba úverov amerického ministerstva financií prudko vzrástla, aktíva zahraničných centrálnych bánk v dlhopisoch ministerstva financií USA naopak klesli.

To predstavuje ostrý kontrast s obdobím rokov 2007 až 2012 (ktoré zahŕňalo globálnu finančnú krízu), keď ministerstvo financií zasiahlo, aby podporilo bankový systém vtedy bezprecedentnou záchranou vo výške 800 miliárd dolárov.

Zahraničné centrálne banky – najmä čínske – tiež podporili ministerstvo financií, zdvojnásobili svoje držby amerického vládneho dlhu z 2 biliónov dolárov v roku 2007 na 4 bilióny dolárov. Počas pandémie koronavírusu v roku 2020 zahraničné centrálne banky (najmä opäť v Číne) naopak znížili investície do štátnych dlhopisov.

To malo významný a celkom hmatateľný vplyv na výnosy amerických štátnych dlhopisov.

Porovnanie náskokov a oneskorení jasne ukazuje, že zmeny v držbe štátnych dlhopisov zahraničných centrálnych bánk predstihujú zmeny vo výnosoch TIPS (opäť sledujeme faktory, ktoré nie sú predpovedané sadzbou federálnych fondov).

(…)

To vysvetľuje najmä rozdiel medzi cenou zlata a skutočným výnosom amerických štátnych dlhopisov.

Výnosy zlata a TIPS sa obchodujú v tandeme počas 15 rokov od roku 2007 do roku 2022. Obidve aktíva zohrávajú v investičnom portfóliu podobnú úlohu: slúžia ako druh poistky proti neočakávanej inflácii a znehodnoteniu dolára.

Rozdiel je v tom, že štátne cenné papiere môžu byť skonfiškované vládou USA (ako to urobila v prípade Ruska), zatiaľ čo zlato je úplne v bezpečí v trezore centrálnej banky.

Po marci 2022 cena zlata prudko vzrástla aj napriek skoku vo výnosoch TIPS. Keďže všetky hlavné západné ekonomiky majú veľké deficity, stabilita vládneho dlhu je otázna a hodnota zlata ako zabezpečenia proti znehodnoteniu meny stúpa.

Rovnako ako iné sankcie proti ruskému obchodu, aj zmrazenie a konfiškácia ruských rezerv zlyhala.

Tieto kroky Washingtonu zničili dôveru v hlavné aktívum amerického dolárového rezervného systému (konkrétne dlh štátnej pokladnice) a zvýšili náklady na pôžičky pre Ameriku práve vtedy, keď ich samotná štátna pokladnica naliehavo potrebovala.

Článok je skrátený

David Goldman

Ilustračné foto: J. Biden. Zdroj: rianovosti/úprava: SKsprávy

12. január 2025    05:55

inosmi.ru